按照過往歷史，美股在9月的表現通常比其他月份更差，過去35年記錄上，標普500收益平均為負，并且正增長的概率亦只有49%，是所有月份最差。然而，本年度9月表現不錯，S&P500及Nasdaq分別錄得3.88%及6.06%增長。美聯儲在9月中開始降息25bps，并且時常預期美聯儲會重啓降息周期，一年内降息100bps，流動性預期助長股票市場表現。

在中國，南向資金九月淨流入達到1900億港元，大幅加倉科網股，以阿里巴巴的757億為主力, 恆生科技指數單月錄得12.87%升幅。受反内捲及鼓勵科技發展政策利好，中國科技發展迅速，中國企業有望盈利持續增長，持續推升中國企業的估值。加上中美關係改善，外資重新進場為中國市場持續提供流動性。中國企業目前估值仍在歷史中位，在盈利預期及流動性改善的情況下，中國股票市場有望持續衝高。

連續五個月股市上漲，股票市場風險已經顯著升高。標普500PE已經到達歷史上少數高位，僅次於2000年互聯網泡沫時期、2008年次貸危機時期及2020年疫情時期。目前市場集中在科技相關股票，如果美國就業數據持續惡化，股票市場風險上升，分散投資相當重要。黃金價格上漲亦反映市場避險情緒明顯，如果股票價格持續上升，風險沒有明顯改善，相信黃金價格會有進一步支撐。

2025年10月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會