二月份，香港和歐洲股市的表現超過了全球主要指數。中國科技股的積極勢頭，被更先進、成本效益更高的DeepSeek人工智慧模型點燃，推動了恒生科技指數上漲約18%。中國國家主席習近平與商業領袖之間的高調會談亦釋放出科技公司監管放鬆的信號。

MSCI歐洲（除英國外）指數上漲了3.4%。歐洲股市在一月份之後繼續反彈，因為人們更期待烏克蘭和俄羅斯之間即將達成停火協議。市場預期歐洲國家將增加國防預算占GDP的比例，這意味著美國可能會減少對烏克蘭的武器援助，迫使其達成和平協定。

貿易戰和消費者價格情緒的強烈擔憂打擊了美國股市的增長潛力。在高市盈率估值下，美國股市容易受到貿易政策不確定性的影響，包括可能的稅收報復和預期通脹的影響。納斯達克綜合指數的正收益至今日回報被抹去，下跌至約負4%，標普500指數的收益至今日回報也轉為負值。

儘管如此，美國國債和防禦性醫療保健行業提供了對沖功能，它們的表現超過了二月份遭遇大規模拋售的美國科技板塊。現貨黃金價格在股市積極情緒消失下繼續穩步上漲，其價格曾達到了歷史最高水準，達2956美元/盎司。

2025年3月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會