整體12月的走勢是先升後跌。標普500指數在聖誕周最高升到6945點，周收益達1.4%收6929點。隨後在最後一周下跌1.03%。整個月下跌0.05%。道瓊斯工業指數本月升0.73%，納斯達克指數下跌0.53%，看到市場逐漸由大型科技公司流轉到其他公司，市值加權指數沒有漲幅或者略微下跌的情況下，平均加權指數有一定上升。

本月恆生指數亦有一定程度下跌，月跌幅0.88%，日經指數亦在最後一周下跌0.81%。通常12月底都有一定股票賣壓，主要由於美國稅務制度。投資者會售出虧損股票來換取免稅額度。然而，這個下跌通常會在一月初迅速被買盤補回，價格波動迅速但波幅不大，爲此操作的回報不一定能夠抵消交易成本。該部分的下跌預計會在1月初補回，預計1月初會有較佳的回報。

回顧全年，2025年所有資產都有不錯的回報。然而，資產的增值更多是體現在美元的貶值，美元指數2025年下跌9.37%。關稅導致全球對美國的進口額下跌，全球對美貿易下跌，降低了全球對美元的需求。此外，美國在高通膨環境下仍然持續降息，亦降低了美元的保值、投資屬性。因此，持有美元成爲了持續的虧損，持有美債亦無法追上通脹的情況下，持有大量美元的機構及國家必須將手上的美元配置在各類資產上。另外，俄羅斯被制裁而無法持有美元，中國持續的去美債等因素，都導致部分美元獲利從過往的美債轉向了其他資產，進一步推升了資產的全面漲幅。

總結2025全年股市走勢，儘管年度收益普遍為正數，但是過程并並不順利。普遍資產都在4月的時候受關稅影響有相當的跌幅，納斯達克一度由高位跌約三成，標普約二成，導致本年度普遍資產的波動率較高。首三季全球市場主要由AI帶動，但是到第四季開始，AI泡沫開始受到重視，資金輪轉到各類資產，科技股在最後三個月表現則較爲一般。

2026年1月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會