環球股市在5月持續强勁的表現。受益於AI資本支出持續增加，半導體需求旺盛，台灣及韓國表現相當靚麗，分別錄得14.92%及32.23%升幅。美股方面亦相對聚焦在科技板塊。相較於道瓊斯工業指數的3.10%及標普500的4.84%升幅，納斯達克在5月漲了7.4%。然而，港股市場表現則相對弱勢。恆生指數仍然錄得2.30%跌幅，恆生科技指數升幅0.27%，年度至今仍然跌11.45%。整體資金相對仍然持續流向半導體產業。 港半導體股票表現相對靚麗。

然而，值得留意的是，宏觀經濟指標均顯得并不健康。因中東局勢不明朗，IMF調低環球GDP增長預期。加上化肥多數為原油煉化的副產品，霍爾木兹海峽持續封鎖導致環球化肥持續短缺，糧食價格有機會在年底開始上漲。市場流動性持續惡化，隨著通脹預期上升，市場開始定價到2027年的一次甚至兩次加息，美國債市收益率持續上升。黃金及比特幣價格持續承壓。美國家庭儲蓄率來到了2.6%的低位。投資市場的熱情與基本經濟出現相當大的偏離，目前市場杠桿已經到歷史極端位置，FINRA融資餘額除以流通中貨幣已經到0.53，與2000互聯網泡沫頂點一致。目前市場仍面臨原油價格高企，美聯儲利率有上行壓力。

市場資金不足，杠桿極高的情況，尚且有SPACEX、Anthropic、OpenAI上市可能會抽走更多資金，整體市場前景非常不樂觀。儘管牛市尾端通常存在極高的漲幅，但市場方向反轉時刻亦難以防備。因此，本基金仍以短債（浮息）及長債（美國政府類債券）為主要持倉，以確保在市場出現調整的時候可以有一定收益，同時亦保留一定市場持倉，以獲取牛市最後的收益。

2026年6月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會