2026年第三季度，全球市場在中東衝突、高油價、通脹黏性與利率上行中運行，同時又被人工智能投資週期強力支撐。本月，標普500、道瓊斯工業指數、納斯達克綜合指數分別錄得-0.45%、-4.29%及+1.86%。市場分化已經在指數上清晰可見，本月市場基本由科技股帶動，標普500也在大型科技公司的支撐下持平，而加權平均的道瓊斯工業指數則出現回調，大多數非科技股票出現明顯調整。股市方面的漲幅更多源自科技股票盈利改善和風險偏好回升推動全球股票多次創下新高。2026年盈利預測繼續上調，盈利增速普遍快於股價。標普500q前瞻盈利計算市盈率約19倍，回到長期均值附近。

地緣政治方面，中東局勢推升能源價格，布蘭特原油在9月大部分時間重返每桶100美元上方。美國宣布新一輪貿易關稅，超過八成發達經濟體央行上調政策利率，宏觀不確定性明顯上升。9月美國綜合採購經理人指數分別升2021年中以來高位，美國仍為發達市場增長主引擎，企業投資、AI相關資本支出和勞動力市場改善提供支撐；居民消費亦保持韌性，部分得益於家庭動用儲蓄。火熱的經濟情況外加通脹升溫持續推升利率水平。債券市場經歷艱難季度。主權債供給增加以及美國科技企業為AI建設發債加劇資本競爭。美國30年期國債收益率升至5.6%，為2002年以來最高。英國和日本30年期收益率也接近上世紀90年代末高位。歐洲久期資產表現更弱，法國國債下跌超5%，法國與德國國債利差擴大至119個基點，為歐元區主權債務危機以來最高。

整體市場風險已經相當高，債券市場深陷泥沼，股票投資情緒卻十分火熱，且投資板塊相當集中。整體市場缺乏具有價值的投資選擇。整體建議保持一定分量的中期債券以獲取利率下行的收益，同時持有大量現金等價物，持續關注市場，確保當市場出現足夠分量回調的時候能夠及時買入。

2026年10月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會