2021-05-13

新經濟受鐘擺影響何時見底?

新經濟受鐘擺影響    何時見底?

目前內地政府推行反壟斷,上海政府消保委亦向新經濟企業提出五大整改,許多美國基金公司亦早已大幅下調新經濟股與螞蟻集團估值近半,似乎新經濟股股價走勢一浪低於一浪仍未改變,與去年一浪高於一浪截然不同,更不斷下試低位,甚至愈來愈接近早前的配股價或IPO價!

美國科技股較中國科技股稍佳,納指今年至今尚未跟隨其他指數再次突破高位,但仍上升3.9%,因而進一步影響中港新經濟股股價;筆者為各位分析新經濟股下跌主因如下:

1.    資金流出:畢竟新經濟股過去累升頗多,估值也十分高,卻無以為繼,投資者止賺兼獲厚利,並轉往實體經濟,如租賃/購買商舖營商或創業、購買房地產及汽車等改善生活;

2.    資金出路佳:美國政府推出一系列破天荒式金融及財政政策,配合百日疫苗政策等,為去年大挫的舊經濟股打造巨大升值預期,旋即吸引大量資金從新經濟股撤離,這些舊經濟股曾創低位,故近期升幅可觀,當中不少股價創下1年高位,中短期升勢亦媲美去年新經濟股升幅般,自然吸引更多資金流入。

年青投資者從新經濟股獲利後,部份資金流入虛擬貨幣,刺激虛擬貨幣如Bitcoin從2020年初7,200美元飛升至逾64,000美元,可惜Bitcoin短期升勢非常凌厲,猶如上市企業股價般,金額不菲,年青投資者不得不退而求其次,轉往市值較低的以太幣,類似股份拆細模式吸引更多投資者及資金,推動以太幣價格從4月中旬至今上升逾倍,市值已達比特幣之一半,與Bitcoin相比,較多平台利用以太幣作為代幣!

3.    北水流入減少:自春節後內地資金流入港股大幅減少,甚至出現淨流出,而且流入/出情況非常不穩定,持續性也欠奉,十分難以捉摸,或許去年中國經濟率先復甦,故現時政府採取中性財政及銀根政策,推動今年中國經濟復甦至疫前水平,相信內地資金或同時因去槓桿政策等而繼續減少,必將大大影響內地資金流入總量!

除中國外,全球投資者均非常憂慮美國通脹、加息、債息上升、未來加快收緊銀根等,甚至預期或較實質影響更嚴重,這些宏觀因素勢必影響新經濟股、卻有利舊經濟,加速資金像去年新舊經濟反向輪動速度及流量,表現隨之逆轉。

若科技指數未見底    恆指難言回升

恒生指數去年進行大改革,新經濟股佔比提升,但現時新經濟股面對內地政府不斷加強監管,相信仍然進行中,備受市場關注;還有電商競爭非常激烈,許多新經濟對手接連湧現,如字節跳動、拼多多等已染指電商、社交媒體、遊戲及廣告等範疇,一眾新經濟巨企如美團等更需增加資本性投資,令短期盈利欠奉,投資者唯有採取保守之策。

新經濟股因資金湧現及低利率等非常容易形成股價偏高,現已逐漸糾正至中性,或未來甚至偏低,須知企業業績及銷售增長以年度計算,過去基數愈來愈大,導致未來中短期增長放緩、甚至下跌,如汽車今年4月份按年銷售下跌5%,皆因去年4月份高基數,未來會否因去年基數愈來愈高而仍可錄得增長?此乃一大挑戰,為股價增添壓力,故於5月11日(本週二)成為藍籌股跌幅之冠,拖累其他錄得正增長的汽車股紛紛下跌。

部份新經濟股盈利及收入在疫情下創下新高,隨著疫情逐漸緩和,預期新經濟股增長因高基數及疫情等催化劑減緩弱而放緩,最少未來4季面對正常高基數及高估值(雙高)引致較大調整,其股價與估值亦勢將回落。

與此同時,汽車及其他工業生產均因鋼鐵、銅、鋁等價格大升而刺激成本急增,疫情也影響工業生產,部分更鬧晶片荒,筆者曾在5月11日電視訪問時被主持詢問應購買那隻汽車股?當時毫不猶豫地表示比亞迪(1211)為首選,除其4月份汽車銷售按年以倍數增長外,比亞迪汽車晶片亦可自給自足,配合未來2、3季汽車市場自然增長,其市佔率應進一步擴大。

市場或傳媒紛紛勸喻投資者不要於目前低位購入新經濟股,也建議持貨者先行止蝕,即沒有投資者購入及只有沽售下,相信新經濟股短期見底、或可能反彈,但最終能否真的見底?

除視乎宏觀因素外,各位必須密切留意5月份兩大科技巨頭及其他新經濟業績表現,在多項內、外因素壓力測試下,業績是否仍可帶來驚喜?這些驚喜能否持續下去?若否,宜考慮趁業績理想或好消息之機先行獲利。

中、美主宰全球通脹

回顧東驥模擬組合,截至2021年5月11日,基金模擬組合按週(5月5日至11日)下跌0.58%,年初至今回報為2.08%,平均年化回報10.27%,成立至今變動為966.17%;通脹憂慮及中國反壟斷氣氛仍然主導本週市場,過去一週全球大部份股市下跌,只有道指、歐洲、澳洲、韓國及東歐等股市上升。

本週投資組合內基金表現好壞參半,貝萊德世界礦業基金以9.01%增幅成為本週之最,彌補其他基金跌幅,協助本週組合只微跌;貝萊德世界金融基金和柏瑞印度股票基金亦分別錄得2.44%和1.26%漲幅。

中國反壟斷氣氛加劇,科企監管充斥不明朗因素,帶動科技股龍頭集體下挫,拖累中港股市;大宗商品價格上漲及勞動力短缺,加劇通脹憂慮,美股市場同樣表現欠佳,本週最大跌幅為摩根基金大中華基金、摩根美國科技基金及摩根中國先驅A股基金,分別下跌達4.97%、4.50%和4.12%,其餘基金亦錄得1.19%至-3.01%跌幅不等。

中國4月份工業生產者出廠價格指數(PPI)按年上升6.8%,升幅較上月顯著增加2.4個百分點,然而全國居民消費價格指數(CPI)按年只上升0.9%,略低於預期;反映上游價格升幅尚未轉嫁至屬下游的消費者。一般而言,PPI上升對消費價格的傳導影響將於3至6個月後反映。中國向為全球出口大國,同時內需強勁,疫情過後不排除市民報復式消費,印度疫情尚未緩和,並造成供應壓力,可見中國在供應方具有主導全球通脹之能力,美國則於需求方拉動全球通脹。

上週美國公佈4月非農就業職位成績表遠遜預期,美國3月JOLTs職位空缺創紀錄新高,從752.6萬大幅上升至812.3萬,為勞動力短缺的暗示獲得證據。報告指僱主不惜提高工資尋找合適工人,如墨西哥玉米煎餅連鎖店Chipotle CMG.N提高平均時薪至15美元,反映勞動力供應跟不上激增的需求,並有機會加劇通脹急升;相信本週發佈的核心消費價格指數(CPI)將進一步反映通脹壓力。

雖通脹即將降臨,巿場風險胃納卻沒有減弱,道指及標指年初至今累漲10%以上,只是轉換另一批板塊而已,舊經濟回復強勢,各位不妨留意鋼鐵、木材及金屬等資源股,新舊交替不斷湧現,澳洲和加拿大等股市及相關舊經濟概念股也不容忽視。


“聲明:作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

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