國務院總理李強7月19日(上週末)在西藏自治區林芝市宣佈，雅魯藏布江下游水電工程動工建設，投資額為1.2萬億人民幣，總裝機容量約7,000萬千瓦，規模相當於三個長江三峽發電站，項目十分巨大，預計建設期約18 - 20年，配合人工智能(AI)及內地持續進步，應有助提升建設效率和速度，或有機會提早完成。

據悉國家早已作出長期規劃，自1973年進行初步勘察、1982年研究開發方案、2003年認為可以開發、2020年「十四五」提出下游水電開發，後至2024年獲得國務院批准，可見國家把握良好時機推出此龐大水電工程項目，日後必可改善西藏經濟、交通、物流、電力及民生等。

雅魯藏布江下游水電工程採用「截灣取直」縮短水流路徑，提升水差和增加發電潛力，並利用「隧洞引水」避開敏感河段，減少影響魚類和生物多樣性，須知西藏高原地質複雜，隧洞技術有助規避滑波、泥石流等自然災害和風險。

另一方面，水電工程卻成為印度和中國重要政治議程，印度及孟加拉位於雅魯藏布江下游，兩國均認為此項目將加劇地區水資源緊張及影響食水供應，中方則表示修建水電工程經過嚴謹科學論證和勘察，於雅魯藏布江下游修建水壩可減少影響兩國，相信不會因此事引發軍事衝突。

市場預測此項目所掀動的資金為2008年投放4萬億人民幣之30%，目前內地房地產仍然不振及消費信心尚未全面恢復，高鐵等基礎建設發展亦已近成熟，中央政府必須重新啟另一重要長期經濟增長引擎，尤其是固定投資等，穩妥和持續地為經濟、社會及民生注入強心針 :

1. 固定投資乃推動中國經濟增長不可或缺之一環，因項目需時長久而帶來持續性經濟增長 ;
2. 協助減緩中國倚賴從外國入口石油及天然氣等資源，保障國家能源安全 ;
3. 近年來中國非常著重環保及青山綠水，此項目有助中國提前達致碳達峰及碳中和，水力發電亦為重要潔淨能源之一，較太陽能、風力等受天氣影響為少，容易儲存及更穩定，量與質最佳 ;
4. 中國及歐洲在ESG理念相近，美國特朗普政府則不支持ESG，相信為中歐在此方面締造更多空間合作 ;
5. 此項目直接刺激中港經濟和金融市場，雖然短線炒作頻仍，中長線受惠行業則甚多，尤其推動水泥業反內捲，其他包括發電機和機械設備行業、基建和相關配套行業、鋼鐵銅鋁等原材料等，既不受外來影響、亦可自行控制。

投資者因此項目而信心大增，除短期概念股爆升外，亦有助相關股份估值重估，本港金融股已因港交所IPO及成交額大增等而帶動盈利及股價上升，投資者也因券商股受惠數字資產交易2.0而產生更大憧憬，部份金融股股價已在短時間內「翻了幾翻」，並預計升勢持續，推動港股分別於7月20日(周二)衝破25,000點水平及7月23日(周三)上升至25,538點。

恒科指破頂催化劑 – H20

從年初至今，利好中港股市各經濟消息包括【黑神話‧悟空】遊戲大受全球歡迎、DeepSeek橫空出現猶如引爆AI炸彈、港股IPO重返全球第一、京東斥巨資收購佳寶立即帶動零售股股價大升 …. ; 此外，本港5所大學晉身全球百強吸引專才和優才來港，全球人才與資金匯聚香江，為港所用及協助鞏固本港國際金融中心地位，香港各所大學亦可培訓更多學士、碩士等優質人才在港工作，隨後回到自己家鄉，推動內地各省市及城鄉發展，協助中國更容易與國際接軌。

除上述利好因素外，科技股早前曾受內捲影響，導致表現落後於恒指，恒生科技指數7月23日(周三)收市為5745點，與今年高位6094點仍相差5.73% ;市場預料H20晶片或為恒指和科技指數上升之催化劑，英偉達早前欲出售H100晶片予中國，但不獲美國批准出口，即使H20晶片功能僅為H100晶片峰值算力之15%，幸而仍適用於內地各行各業AI發展，帶動內地科技股、數據中心等均錄得不同升幅，許多平台股如快手等利用Al改善服務質素及業務，其他板塊如醫藥股等受惠於AI。

倘若恒生科技指數真的破頂，預測恒指將有機會突破26,000點或以上 ; 若中美這數天在瑞典就第二輪貿易談判取得成果，港股應可再度上升。

外資如摩根等也看好港股和A股，內地一向較少討論財政刺激及貨幣寬鬆等，反映企業盈利增長已不需要倚賴官方政策支持仍可自行尋找動力，而且內地科技企業把科研商業化能力良好，故看好科技股表現。

中歐印與美達關稅協議        利股市上漲

回顧東驥模擬組合，截至2025年7月23日過去一周上漲0.75%，年初至今回報為0.66%(已扣除管理費用)，成立至今累計升幅達986.87%，平均年化回報為8.76%。

印尼、越南與日本先後與美國達成關稅協議，繼而帶動亞洲股市大幅上漲。美國通過關稅增加財政收入，預料長期債券利率繼續下滑；美元下跌和其他國家降低對美國關稅壁壘，中長期應有助長美國對外出口。

特朗普政府更傾向於達成貿易協議、並非陷入貿易戰，亦深諳「鷸蚌相爭、漁翁得利」後果 ; 投資者可考慮增加中國、歐洲和印度資產配置，三個地區經濟改善向好，一旦與美國達成合理關稅，地區資產有較大機會繼續上漲。

本組合將於7月24日(周四)出售所有安碩按揭抵押債券ETF，所得的資金全部購入木星印度精選美元基金 ; 其他組合比例維持不變。

 聲明  : 作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有港交所、京東、快手及英偉達，並有可能出售上述公司的股份。

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。